- Sanofi acuerda adquirir Dynavax por unos 2.200 millones de dólares mediante una opa en efectivo a 15,50 dólares por acción.
- La operación incorpora a la francesa la vacuna HEPLISAV-B contra la hepatitis B en adultos y una candidata frente al herpes zóster.
- El cierre se prevé para el primer trimestre de 2026, sujeto a autorizaciones regulatorias y a la aceptación mayoritaria de los accionistas.
- La compra se enmarca en la estrategia de Sanofi de diversificar su negocio de vacunas e inmunología más allá de Dupixent.
La farmacéutica francesa ha dado un paso relevante en su estrategia global de vacunas al pactar la adquisición de la biotecnológica estadounidense Dynavax Technologies. El movimiento, valorado en torno a 2.200 millones de dólares (unos 1.900 millones de euros), refuerza la posición del grupo europeo en el segmento de la inmunización en adultos, especialmente en el mercado norteamericano.
El acuerdo, que se articula a través de una oferta pública de adquisición (opa) totalmente en efectivo, llega en un contexto de intensa competencia en el negocio de las vacunas y de cierta volatilidad en las tasas de inmunización, particularmente en Estados Unidos. Para Sanofi, la compra encaja con su hoja de ruta de crecimiento por medio de adquisiciones selectivas y diversificación más allá de su tratamiento estrella para el asma, Dupixent.
Condiciones económicas y estructura de la opa
Según los términos pactados, ofrecerá 15,50 dólares en metálico por cada acción de Dynavax. Este precio supone una prima aproximada del 39 % frente al último cierre bursátil anterior al anuncio y de alrededor del 46 % respecto al promedio ponderado por volumen de los últimos tres meses, de acuerdo con datos de LSEG. En total, la biotecnológica queda valorada en unos 2.200 millones de dólares, es decir, cerca de 1.900 millones de euros.
Antes de conocerse la operación, la capitalización de mercado rondaba los 1.310 millones de dólares, de modo que la opa implica un incremento notable sobre la valoración previa. En la sesión posterior al anuncio, los títulos de la compañía estadounidense llegaron a dispararse más de un 37 % en las negociaciones previas a la apertura, acercándose al precio ofertado por Sanofi y reflejando la prima de adquisición.
La transacción se plantea como una opa amistosa aprobada por unanimidad por el consejo de administración. El cierre definitivo está condicionado a la aceptación de la mayoría de las acciones ordinarias en circulación, así como al cumplimiento de las autorizaciones regulatorias habituales, incluidas las de competencia en distintos países.
En concreto, la formalización de la oferta queda sujeta, entre otros requisitos, a la expiración o terminación del periodo de espera previsto en la Ley Hart-Scott-Rodino de 1976 en Estados Unidos y a la obtención de determinados vistos buenos regulatorios en jurisdicciones extranjeras. Son condiciones típicas en una operación de este tamaño en el sector farmacéutico.
Una vez superados estos pasos, se fusionará con una filial íntegramente participada por Sanofi. Todas las acciones de la estadounidense que no se hayan presentado inicialmente a la opa se convertirán en el derecho a cobrar el mismo precio de 15,50 dólares en efectivo, de manera que la francesa pasará a controlar el 100 % del capital.
Impacto en bolsa y forma de financiación
El anuncio tuvo un efecto inmediato en la cotización de Dynavax. En las primeras negociaciones en Estados Unidos, las acciones saltaron en torno a un 37 %-39 %, acercándose al nivel de la oferta, mientras que el valor de Sanofi apenas registró variaciones significativas. En el CAC 40 de París, los títulos de la farmacéutica francesa llegaron a ceder ligeramente, alrededor de un 0,07 % en los primeros compases de la sesión.
Sanofi ha precisado que financiará la adquisición con caja disponible y que la operación no modificará sus previsiones financieras para 2025. La compañía mantiene la expectativa de completar el proceso en el primer trimestre de 2026, siempre que no surjan obstáculos regulatorios y se cumplan las condiciones de aceptación por parte de los accionistas de Dynavax.
La reacción de los intermediarios financieros hacia Dynavax ya era en general positiva antes de que se anunciara el acuerdo. Según LSEG, tres de las cuatro casas de análisis que seguían el valor lo recomendaban como “comprar” o mejor, mientras que una mantenía una opinión de “vender”. La opa de Sanofi, con una prima considerable, ha sido interpretada como una validación del potencial de la cartera de la biotecnológica.
HEPLISAV-B: una vacuna diferencial contra la hepatitis B en adultos
El principal atractivo de la operación para Sanofi es HEPLISAV-B, la vacuna autorizada frente a la hepatitis B de Dynavax para adultos. Este producto se comercializa actualmente en Estados Unidos para personas de 18 años o más y presenta un régimen de administración más sencillo que el de otras opciones disponibles en el mercado.
Mientras que la mayoría de las vacunas tradicionales contra la hepatitis B se aplican en tres dosis distribuidas a lo largo de seis meses, HEPLISAV-B se administra en tan solo dos inyecciones en el plazo de un mes. Esta pauta más corta permite alcanzar niveles elevados de seroprotección en menos tiempo, lo que, en la práctica, facilita la adherencia al calendario vacunal y puede resultar especialmente relevante en colectivos de difícil seguimiento.
La vacuna ha ido ganando tracción comercial. generó unos 90 millones de dólares en ventas en el tercer trimestre de 2025, y distintos analistas proyectan que sus ingresos anuales máximos en el mercado estadounidense podrían alcanzar alrededor de 600 millones de dólares. Estos números ayudan a explicar el interés de Sanofi por incorporar el producto a su oferta de inmunización para adultos.
Más allá de los datos de facturación, HEPLISAV-B encaja en reforzar su presencia en vacunas con valor añadido, especialmente en áreas con una carga importante de enfermedad crónica y con margen para mejorar las tasas de inmunización. La hepatitis B sigue siendo un problema de salud pública global, y la simplificación de la pauta puede resultar un elemento diferenciador frente a competidores.
La apuesta por una vacuna contra el herpes zóster
Además de HEPLISAV-B, Sanofi se hace con una candidata a vacuna frente al herpes zóster en fases iniciales de desarrollo clínico. Dynavax ha dado a conocer resultados preliminares de un estudio de fase temprana o intermedia en el que su producto generó una respuesta inmunitaria comparable a Shingrix, el superventas de GSK, con un posible perfil de seguridad más favorable.
En agosto, la compañía comunicó que, en un ensayo con 92 participantes de entre 50 y 69 años, la vacuna experimental provocó una respuesta inmune similar a la de Shingrix y mostró señales de tolerabilidad que, de confirmarse en estudios posteriores de mayor tamaño, podrían otorgarle una posición competitiva en un mercado en plena expansión.
El herpes zóster, conocido coloquialmente como culebrilla, afecta sobre todo a personas mayores y a pacientes inmunodeprimidos. El segmento está dominado actualmente por Shingrix, que GSK estima que alcanzará ventas cercanas a los 4.000 millones de euros en un solo año. Analistas de J.P. Morgan señalan que la candidata de Dynavax, denominada Z-1018, podría convertirse en un motor adicional de ingresos para Sanofi más allá de 2030 si los datos de eficacia y seguridad se consolidan.
Con esta operación, Sanofi persigue reforzar su porfolio preventivo en áreas donde todavía existe una importante carga de enfermedad y un crecimiento sostenido de la demanda de vacunas en adultos, tanto en Estados Unidos como en Europa. De materializarse las expectativas sobre la vacuna frente al herpes zóster, la francesa podría disputar parte del espacio a los actores actualmente dominantes.
Encaje estratégico para Sanofi en Europa y Estados Unidos
La adquisición de Dynavax se suma a otros movimientos corporativos que ha desplegado en 2025 para ampliar su base de negocio en vacunas e inmunología. En julio, la compañía ya había acordado la compra de la biotecnológica británica ViceBio por unos 1.500 millones de dólares, reforzando su presencia en el ecosistema europeo de innovación.
El objetivo declarado del grupo con sede en París es diversificar sus fuentes de crecimiento más allá de Dupixent, su exitoso tratamiento para el asma y la dermatitis atópica, cuyo periodo de protección de patente se alarga hasta 2031. Incorporar activos comerciales ya maduros, como HEPLISAV-B, y proyectos en fases iniciales, como la vacuna contra el herpes zóster, permite equilibrar el perfil de riesgo de la cartera.
Desde la perspectiva europea, el acuerdo consolida aún más a Sanofi como uno de los actores clave en el mercado global de vacunas, junto a otros gigantes como GSK o la estadounidense Pfizer. La integración de Dynavax refuerza su posición no solo en Estados Unidos, donde la biotecnológica concentra su actividad, sino también en el diseño de una oferta de inmunización para adultos que pueda desplegarse de forma coordinada en distintos continentes.
El movimiento llega, además, en un momento en el que el mercado de vacunas atraviesa presiones y cambios estructurales. Fabricantes como Sanofi y GSK han advertido de una mayor competencia en áreas como la gripe estacional en Estados Unidos, mientras que otras compañías han replanteado sus estrategias ante una caída más intensa de lo previsto en las tasas de vacunación en algunos segmentos de población.
Contexto regulatorio y contratiempos en el pipeline de Sanofi
La jornada en la que se anunció la compra de Dynavax también estuvo marcada por un revés regulatorio para Sanofi. La Administración de Alimentos y Medicamentos de Estados Unidos (FDA) denegó la aprobación de su fármaco experimental tolebrutinib, diseñado para ralentizar la progresión de la discapacidad en ciertos pacientes con esclerosis múltiple.
La compañía francesa había recibido previamente señales de que la revisión del medicamento seguiría su curso hasta, al menos, el primer trimestre de 2026, por lo que la negativa de la FDA tomó por sorpresa al departamento de I+D. Houman Ashrafian, responsable de investigación y desarrollo de Sanofi, expresó públicamente su decepción y subrayó que la decisión contradecía la orientación previa recibida por parte del regulador.
Este contratiempo se suma a un año complejo para otros proyectos experimentales de Sanofi, incluidos fármacos contra el eccema y la enfermedad pulmonar relacionada con el tabaquismo, cuyos resultados no han terminado de convencer al mercado. Las acciones de la farmacéutica han ofrecido un rendimiento inferior al del índice sectorial europeo, lo que añade presión para que el grupo demuestre capacidad de generar crecimiento por la vía de adquisiciones y alianzas.
Pese a este escenario, la dirección de la compañía insiste en que encaja con su visión de largo plazo: fortalecer los negocios de vacunas e inmunología apoyándose en la innovación externa. Sanofi recalca que el acuerdo no altera sus previsiones financieras a corto plazo y que confía en el potencial de integración de los activos de la biotecnológica estadounidense.
Reacciones de las compañías y perspectivas a futuro
Desde el lado francés, Thomas Triomphe, vicepresidente ejecutivo de Vacunas de Sanofi, destacó que la operación refuerza de manera clara la presencia del grupo en la inmunización de adultos al incorporar vacunas diferenciadas que complementan la experiencia previa de la compañía. A su juicio, HEPLISAV-B y el candidato frente al herpes zóster aportan nuevas alternativas para ampliar la protección vacunal a lo largo de toda la vida.
Por parte de Dynavax, su consejero delegado, Ryan Spencer, subrayó que integrarse en la estructura de un grupo como Sanofi proporcionará la escala global y la capacidad de desarrollo necesarias para maximizar el impacto de la cartera de vacunas de la biotecnológica. El ejecutivo defendió que el alcance comercial y el compromiso del grupo francés con la inmunización basada en la evidencia abrirán nuevas oportunidades para HEPLISAV-B y para la línea de productos en desarrollo.
El acuerdo también representa para los accionistas de Dynavax una salida a un precio significativamente superior al que marcaba el mercado antes del anuncio, después de años de inversión en desarrollos centrados en vacunas. Si se cumplen los plazos previstos y las autoridades de competencia dan luz verde, los activos de la estadounidense quedarán integrados en uno de los mayores grupos farmacéuticos de Europa.
En un entorno en el que la vacunación de adultos gana peso en las políticas sanitarias tanto en Europa como en Estados Unidos, la compra de Dynavax por Sanofi puede interpretarse como un movimiento para asegurar una posición adelantada en segmentos con recorrido, como la hepatitis B y el herpes zóster. A falta de comprobar la evolución regulatoria y el desempeño comercial de los productos implicados, la operación consolida la apuesta de la farmacéutica francesa por crecer en el negocio de las vacunas apoyándose en adquisiciones dirigidas y en el refuerzo de su cartera preventiva.
